暫停限售股出借、限制轉(zhuǎn)融券，證監(jiān)會(huì)“以投資者為本”首個(gè)舉措落地
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發(fā)布 : 02-06
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證監(jiān)會(huì)周末"加班"出舉措，A股市場(chǎng)再吹暖風(fēng)。1月28日，證監(jiān)會(huì)宣布全面暫停限售股出借，并將轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，對(duì)融券效率進(jìn)行限制。這是國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)"穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心"，證監(jiān)會(huì)副主席王建軍明確表態(tài)"以投資者為本"，以及證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)公布21個(gè)完善方向之后，首個(gè)"以投資者為本"具體舉措的落地。"這都是有預(yù)期的，前期可以看到做了很多鋪墊。"一位券商首席非銀分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，從金帝股份融券引發(fā)爭(zhēng)議，到融券新規(guī)出臺(tái)，再到近期很多券商修改兩融合同，都是同一方向上的落實(shí)。而監(jiān)管周末"加班"出政策，盡管對(duì)市場(chǎng)的整體影響可能比較有限，但是向市場(chǎng)釋放的穩(wěn)市場(chǎng)的決心是明確的。他認(rèn)為，參考上一輪"活躍市場(chǎng)"舉措的推出節(jié)奏，預(yù)計(jì)這兩條舉措僅僅是儲(chǔ)備政策的即時(shí)釋放，后續(xù)還有更多"硬招實(shí)招"可以期待。全面暫停，周一開始"為貫徹以投資者為本的監(jiān)管理念，加強(qiáng)對(duì)限售股出借的監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)經(jīng)充分論證評(píng)估，進(jìn)一步優(yōu)化了融券機(jī)制。"證監(jiān)會(huì)28日表示，一是全面暫停限售股出借；二是將轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，對(duì)融券效率進(jìn)行限制。因涉及系統(tǒng)調(diào)整等因素，第一項(xiàng)措施自1月29日起實(shí)施，第二項(xiàng)措施自3月18日起實(shí)施。據(jù)披露，2023年10月，證監(jiān)會(huì)取消上市公司高管及核心員工通過(guò)參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃出借，并限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例，新規(guī)實(shí)施以來(lái)，戰(zhàn)略投資者出借余額降幅近四成。談及此次出臺(tái)舉措的監(jiān)管意圖，證監(jiān)會(huì)表示，一是突出公平合理，降低融券效率，制約機(jī)構(gòu)在信息、工具運(yùn)用方面的優(yōu)勢(shì)，給各類投資者更充足的時(shí)間消化市場(chǎng)信息，營(yíng)造更加公平的市場(chǎng)秩序。二是突出從嚴(yán)監(jiān)管，階段性限制所有限售股出借，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)限售股融券監(jiān)管，同時(shí)，堅(jiān)決打擊借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實(shí)的違法違規(guī)行為。"下一步，證監(jiān)會(huì)將持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管，把制度的公平性放在更加突出位置，及時(shí)總結(jié)評(píng)估運(yùn)行效果，依法維護(hù)市場(chǎng)秩序，切實(shí)保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益。"證監(jiān)會(huì)稱。隨后，各交易所發(fā)布通知，宣布暫停戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期限內(nèi)出借獲配股票，并明確，通知實(shí)施前尚未了結(jié)的出借合約到期不得展期。中國(guó)證券金融股份有限公司也發(fā)布通知，宣布暫停執(zhí)行《中國(guó)證券金融股份有限公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）（2023年6月修訂）》第三十八條和第三十九條涉及轉(zhuǎn)融券約定申報(bào)實(shí)時(shí)處理的有關(guān)規(guī)定，當(dāng)日以約定申報(bào)方式借入的證券，由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次一交易日可用。科創(chuàng)板做市借券業(yè)務(wù)參照上述安排執(zhí)行。"第一條全面限制限售股出借，可以看作是對(duì)規(guī)則的‘打補(bǔ)丁’。但因?yàn)榍捌谝呀?jīng)有預(yù)期，實(shí)際影響規(guī)模可能比較有限。第二條將轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，部分量化交易可能會(huì)受到影響，不能實(shí)行‘T+0’，這對(duì)散戶來(lái)說(shuō)確實(shí)是更加公平的。"一位券商交易人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱。不過(guò)他也表示，政策制定及舉措落地過(guò)程中，保障市場(chǎng)的透明度和政策的可預(yù)期性，依然是市場(chǎng)非常關(guān)注的內(nèi)容。"穩(wěn)信心"信號(hào)明確，落地節(jié)奏受關(guān)注在1月22日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議聽取資本市場(chǎng)運(yùn)行情況及工作考慮的匯報(bào)，并強(qiáng)調(diào)"要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心"以來(lái)，各部門為提振信心密集發(fā)聲。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次暫停限售股出借、限制轉(zhuǎn)融券，是監(jiān)管層在實(shí)操層面落地的首個(gè)舉措。這也是證監(jiān)會(huì)近期強(qiáng)調(diào)"以投資者為本"時(shí)反復(fù)提到過(guò)的方向。其中，證監(jiān)會(huì)副主席王建軍24日"建設(shè)以投資者為本的資本市場(chǎng)"的回應(yīng)中就提到，"把公平性放在更加突出位置，健全適合國(guó)情市情的量化交易監(jiān)管制度，優(yōu)化完善減持、融券、轉(zhuǎn)融通等制度規(guī)則"。證監(jiān)會(huì)25日、26日召開的2023年系統(tǒng)工作會(huì)議上，也提出"要突出以投資者為本的理念"的7個(gè)完善方向，其中第一條就是"從維護(hù)市場(chǎng)公平性出發(fā)，系統(tǒng)梳理評(píng)估資本市場(chǎng)關(guān)鍵制度安排，重點(diǎn)完善發(fā)行定價(jià)、量化交易、融券等監(jiān)管規(guī)則，旗幟鮮明地體現(xiàn)優(yōu)先保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益"。上述會(huì)議一共提出19個(gè)進(jìn)一步完善的方向，還包括加大對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等案件的查辦力度，進(jìn)一步強(qiáng)化行政民事刑事立體追責(zé)，鞏固深化常態(tài)化退市機(jī)制，"應(yīng)退盡退"，加速優(yōu)勝劣汰等。前述券商非銀分析師告訴記者，這兩條舉措向市場(chǎng)清晰傳達(dá)了"穩(wěn)信心"的信號(hào)，但是僅就這兩項(xiàng)舉措而言，對(duì)扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期而言還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。"后續(xù)應(yīng)該還會(huì)有更多舉措出臺(tái)。資本市場(chǎng)具體改革舉措的推出，往往需要經(jīng)過(guò)研究、論證以及公開征求意見等程序，要出臺(tái)的話是需要時(shí)間的。"他補(bǔ)充稱。對(duì)于進(jìn)一步舉措，他建議稱，交易制度可以進(jìn)行進(jìn)一步完善，比如印度股市差異化的交割周期設(shè)計(jì)就值得關(guān)注；重大違法處罰力度也可以進(jìn)一步提高，新證券法、刑法修正案（十一）懲戒力度依然是不夠，震懾力還可以進(jìn)一步提升；退市力度也要進(jìn)一步加大，盡管重大違法退市已經(jīng)取得較大進(jìn)展，但參考美國(guó)等市場(chǎng)，整體退市規(guī)模還有很大差距，而退市常態(tài)化對(duì)于提高上市公司整體質(zhì)量至關(guān)重要。"當(dāng)前市場(chǎng)需要止跌，如果放任股市繼續(xù)下跌可能會(huì)加大踩踏風(fēng)險(xiǎn)，從這兩項(xiàng)政策，也可以看得出監(jiān)管層希望市場(chǎng)盡快止跌的強(qiáng)力態(tài)度。"前述券商交易人士表示，盡管與2014、2015年相比當(dāng)前市場(chǎng)杠桿水平并不高，但是如果股市繼續(xù)下跌，市場(chǎng)依然有股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)等風(fēng)險(xiǎn)，所以出臺(tái)強(qiáng)有力的支持市場(chǎng)、支持經(jīng)濟(jì)的舉措，依然是非常必要的。該人士認(rèn)為，政策支持態(tài)度已經(jīng)表達(dá)到位，后續(xù)就要看有沒(méi)有"真金白銀"支持市場(chǎng)，"真刀實(shí)槍"支持經(jīng)濟(jì)的舉措落地。
