IPO前哨丨輝芒微二度撤單IPO：經(jīng)銷收入真實(shí)性、市場競爭力受“拷問”
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發(fā)布 : 01-13
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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者張梓桐 實(shí)習(xí)生 陳歸辭上海報道近日，輝芒微電子（深圳）股份有限公司（下稱“輝芒微”）二度發(fā)起上市申請后，歷時7個多月，再次主動撤單。輝芒微成立于2005年6月，是一家Fabless模式的IC設(shè)計企業(yè)，主要從事高性能模擬信號及數(shù)模混合信號集成電路的研發(fā)、設(shè)計和銷售，擁有MCU、EEPROM和PMIC三大產(chǎn)品線。2021年12月，輝芒微曾申請于科創(chuàng)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。但在2022年1月被監(jiān)管機(jī)構(gòu)抽中現(xiàn)場檢查后，不到一個月光速撤回上市申請。2023年5月，輝芒微卷土重來，再度發(fā)起上市申請，并轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，保薦機(jī)構(gòu)仍為中信證券。此次IPO，輝芒微擬募集6.062億元，略高于上一次IPO申請5.86億元的擬募集資金額。募集資金擬用于和產(chǎn)品相關(guān)的3個產(chǎn)業(yè)化項目、總部基地及前沿技術(shù)研發(fā)項目以及補(bǔ)充流動資金。在經(jīng)過兩輪問詢后，輝芒微再次撤回上市申請。對此，記者致郵件向公司詢問此次終止IPO的原因，對方表示暫時不方便回應(yīng)。二度撤單引疑慮首次“闖關(guān)”光速撤回，輝芒微被“不幸”抽中監(jiān)管現(xiàn)場檢查大概率是主要原因事實(shí)上，現(xiàn)場檢查可謂令企業(yè)談虎色變的監(jiān)管“大招”。尤其在2021年至2022年，常出現(xiàn)“一查就撤”的現(xiàn)象，2021年被抽中現(xiàn)場檢查的企業(yè)撤回率達(dá)67.39%，撤否率達(dá)71.74%，2022年撤否率為58.82%。可見部分企業(yè)上市“闖關(guān)”中“闖”的心態(tài)。對于前次撤單，輝芒微在回復(fù)監(jiān)管問詢中解釋，一個原因是公司彼時受經(jīng)濟(jì)周期性下行及全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)不穩(wěn)定的影響，擬放緩上市節(jié)奏，將更多時間和精力投入日常的業(yè)務(wù)經(jīng)營中，全力確保供應(yīng)鏈和市場穩(wěn)定。但公司也承認(rèn)其在前次報告期內(nèi)存在小部分內(nèi)控不規(guī)范事項，主要包括個別個人卡收支、極少量現(xiàn)金收支及原出納盜用資金等情況。另外，受到市場及監(jiān)管問詢關(guān)注的是，前次IPO撤回后次月，輝芒微彼時的財務(wù)總監(jiān)、2021年5月方才入職的彭娟便離職。對此，公司承認(rèn)彭娟的入職與發(fā)行人前次 IPO申報具有一定相關(guān)性，但系因“更加關(guān)注自身的健康問題”離職。值得注意的是，輝芒微自“首闖”撤單后，于2022年9月旋即獲得華胥基金、越秀金蟬、鴻富星河、越秀智創(chuàng)、紅土星河、深創(chuàng)投、遠(yuǎn)見新欣等7家機(jī)構(gòu)總計3億元增資，并簽訂對賭協(xié)議。據(jù)公司回復(fù)，相關(guān)對賭條款目前已全部清理。新增資方中，華胥基金由公司董事Robert Yung間接持有、董事高秉強(qiáng)直接持有，鴻富星河由公司經(jīng)銷商客戶深圳市鴻富港科技股份有限公司及其一股東直接／間接持有。目前，鴻富星河在輝芒微的持股比例為1.6667%。經(jīng)銷收入真實(shí)性遭問詢過去幾年，受全球疫情影響，半導(dǎo)體市場持續(xù)震蕩，自2020年起先是遭遇“芯片荒”，2022年該情況有所緩解后整體行情又逆轉(zhuǎn)為“去庫存”，行內(nèi)企業(yè)如同坐上“過山車”。在此背景下，業(yè)績方面，輝芒微在2021年迎來營業(yè)收入、凈利潤及毛利率的大幅提升，而在2022年則出現(xiàn)明顯下滑。具體來看，2020年至2023年上半年，輝芒微的營業(yè)收入分別為3.08億元、5.40億元、4.79億元和2.55億元，同比增長率分別為67.89%、75.25%、-11.90%和3.90%；同期歸母凈利潤分別為5.17億元、1.66億元、1.12億元和0.52億元，同比增長率分別為571.72%、220.06%、-32.41%和-16.72%；同期主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為35.65%、50.86%、45.70%和41.88%。據(jù)初步預(yù)測，2023 年全年預(yù)計營業(yè)收入為5.04-5.24億元。對此，監(jiān)管在兩輪問詢中進(jìn)行了重點(diǎn)詢問，要求公司解釋相關(guān)數(shù)據(jù)波動的原因及其合理性。據(jù)輝芒微的回復(fù)，相關(guān)波動主要是受下游需求變動、半導(dǎo)體行業(yè)供需關(guān)系變化等因素的影響。2021年，全球“缺芯”潮帶來行業(yè)周期性上漲，下游行業(yè)需求增加、銷售單價上升，在此背景下，公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績數(shù)據(jù)大幅提高。但2022年市場“缺芯”態(tài)勢緩解、需求疲軟，公司業(yè)績數(shù)據(jù)隨之下滑。對于監(jiān)管在第二輪問詢中追問的公司收入和毛利率變化與可比公司存在較大差異的問題，輝芒微解釋主要是價格策略上的差異所致。公司稱2021年在行業(yè)周期性上漲階段，公司采取進(jìn)攻型策略，通過控制提價幅度，以相對更低的價格搶占市場份額，同時借助價格策略將重心向粘性更強(qiáng)的8位MCU產(chǎn)品和客戶轉(zhuǎn)移。2022年之后在行業(yè)周期性回調(diào)階段，公司則采取防守型策略，依靠穩(wěn)定的客戶關(guān)系及產(chǎn)品粘性。與此同時，輝芒微經(jīng)銷收入的真實(shí)性也受到監(jiān)管的重點(diǎn)問詢。監(jiān)管要求其說明的問題包括2022年在其收入整體下滑背景下，對部分經(jīng)銷商銷售規(guī)模或單價上漲的原因等。據(jù)輝芒微解釋，2022年的增量主要是由于經(jīng)銷商新拓展下游客戶；該年有7家經(jīng)銷客戶的平均銷售單價出現(xiàn)上漲，主要是所屬期間采購的不同容量產(chǎn)品類型的結(jié)構(gòu)性差異所致。但公司申請豁免披露主要經(jīng)銷商細(xì)分采購產(chǎn)品的平均銷售單價及毛利率情況。存貨方面，2020年至2022年，輝芒微存貨賬面價值快速增長。據(jù)披露，2020年至2022年，公司存貨賬面價值分別為5,128.87 萬元、9,036.84萬元和18,495.95萬元，占公司流動資產(chǎn)的比例分別為18.10%、16.46%和21.45%，2021年和2022年同比分別增長76.20%和104.67%；同期存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.88、3.75和4.36。此外，公司的研發(fā)投入、市場競爭力及關(guān)聯(lián)方也受到監(jiān)管的重點(diǎn)關(guān)注。據(jù)披露，輝芒微2020年至2022年的研發(fā)投入分別為 3,538.06 萬元、5,618.21 萬元和 6,753.54 萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為 11.47%、10.40%和 14.19%，研發(fā)投入占比低于可比公司平均值。公司最近三年累計研發(fā)投入金額為1.59億元，高于創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則5,000萬元的最低標(biāo)準(zhǔn)。
